寧德時(shí)代（300750.SZ）的財(cái)報(bào)來(lái)了。
(資料圖片僅供參考)
財(cái)報(bào)顯示，寧德時(shí)代2022年?duì)I業(yè)收入3286億元，同比增長(zhǎng)152.07%；凈利潤(rùn)307億元，同比增長(zhǎng)92.89%。跟業(yè)績(jī)預(yù)告相比，落在預(yù)測(cè)值區(qū)間的上方。單看四季度，寧德時(shí)代毛利率22.57%，環(huán)比提高約3.3個(gè)百分點(diǎn)；凈利率11.69%，環(huán)比提高1.4個(gè)百分點(diǎn)。
毫不客氣的說(shuō)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好到?jīng)]話(huà)說(shuō)！
不過(guò)，資本市場(chǎng)卻不買(mǎi)賬。
在財(cái)報(bào)公布后的首個(gè)交易日，寧德時(shí)代僅高開(kāi)一個(gè)點(diǎn)，然后迅速跳水，甚至一度轉(zhuǎn)綠。事實(shí)上，今年2月，寧德時(shí)代單月跌幅13.18%，再次跌破了此前的定增價(jià)；從最高點(diǎn)起算，過(guò)去一年時(shí)間里，寧德時(shí)代的跌幅超過(guò)了40%。
為什么會(huì)這樣？
就A股來(lái)說(shuō)，整個(gè)新能源車(chē)、鋰電板塊接棒醫(yī)藥、白酒板塊下跌，場(chǎng)內(nèi)博弈嚴(yán)重；第二，市場(chǎng)預(yù)期2023年新能源車(chē)增速斜率會(huì)大幅放緩，而A股又熱衷炒新不炒舊；第三，市場(chǎng)對(duì)寧德時(shí)代一直存在悲觀預(yù)期，尤其在碳酸鋰大幅上漲、出海建廠(chǎng)受阻等背景下。
除此之外，下跌也跟此前漲幅過(guò)大有關(guān)。
2020年-2021年，在兩年時(shí)間里，寧德時(shí)代股價(jià)從70元附近一路上漲至691.35元，成為十倍大牛股，機(jī)構(gòu)資金獲利豐厚。于是乎，在鋰電板塊開(kāi)始下跌后，獲利資金普遍存在獲利了結(jié)的需求，即便按現(xiàn)價(jià)計(jì)算，很多機(jī)構(gòu)資金的獲利依舊在300%以上。
一句話(huà)，“多殺多”讓寧德時(shí)代股價(jià)處于超跌狀態(tài)！
那么問(wèn)題來(lái)了，為什么寧德時(shí)代市盈率已經(jīng)降至30倍，股價(jià)還是沒(méi)有任何起色？因?yàn)椋?strong>悲觀預(yù)期依舊存在。
首先，今年以來(lái)碳酸鋰價(jià)格不斷下跌，一個(gè)重要原因是終端需求的下滑；其次，寧德時(shí)代推出“返利”計(jì)劃，被市場(chǎng)普遍認(rèn)為是鋰電行業(yè)“價(jià)格戰(zhàn)”的標(biāo)志；再次，二三線(xiàn)電池企業(yè)產(chǎn)能集中釋放，動(dòng)力電池由“供不應(yīng)求”轉(zhuǎn)向“供過(guò)于求”。
除此之外，寧德時(shí)代還有兩大憂(yōu)慮。
近憂(yōu)是，比亞迪（002594.SZ）的快速崛起，其他車(chē)企顯得力不從心，弗迪電池的市場(chǎng)份額快速增加；遠(yuǎn)慮是，隨著磷酸鐵鋰電池愈發(fā)成熟，越來(lái)越多車(chē)企試圖效仿比亞迪自建電池廠(chǎng)，從而降低對(duì)寧德時(shí)代的依賴(lài)。
一句話(huà)，市場(chǎng)預(yù)期2023年新能源車(chē)景氣度下滑，疊加行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)惡化以及車(chē)企自建電池等因素，公司最壞時(shí)期尚未到來(lái)。
那么，怎么看待這種擔(dān)憂(yōu)？
在投資者業(yè)績(jī)交流會(huì)上，關(guān)于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的提問(wèn)，寧德時(shí)代是這樣回應(yīng)的：
“我們這么多年一直在競(jìng)爭(zhēng)中提升市場(chǎng)占有率，我們?cè)诩夹g(shù)、制造、供應(yīng)鏈等方面都有優(yōu)勢(shì)，我們很有信心，未來(lái)我們?cè)谛袠I(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不是在縮小，而是在擴(kuò)大。”
而且，寧德時(shí)代還罕見(jiàn)釋放業(yè)績(jī)指引，稱(chēng)“我們認(rèn)為四季度的毛利率是合理水平，未來(lái)全年可以維持住。”
不過(guò)，機(jī)構(gòu)的分歧還是比較大。
花旗對(duì)寧德時(shí)代2023年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)是390億元，長(zhǎng)江證券的預(yù)測(cè)是450億元，東吳證券則將預(yù)測(cè)值做了修正，由483億元下調(diào)至464億元。除此之外，也有很多人認(rèn)為，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的惡化，寧德時(shí)代2023年的業(yè)績(jī)可能會(huì)負(fù)增長(zhǎng)。
談?wù)勎覀兊睦斫猓?/p>
2017年開(kāi)始，寧德時(shí)代市場(chǎng)份額首次排名全球第一；2019年開(kāi)始，寧德時(shí)代開(kāi)拓海外客戶(hù)明顯提速；2023年1月，根據(jù)SNE Research的數(shù)據(jù)，寧德時(shí)代海外市場(chǎng)份額幾乎與LG新能源持平，市場(chǎng)份額接近25%。
也就是說(shuō)，寧德時(shí)代如今的市場(chǎng)地位，是靠不斷的競(jìng)爭(zhēng)取得的。不出意外的話(huà)，2023年寧德時(shí)代將實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)、國(guó)外兩個(gè)市場(chǎng)均排名全球第一的成績(jī)。除此之外，在儲(chǔ)能電池領(lǐng)域，寧德時(shí)代以43.4%的市場(chǎng)份額蟬聯(lián)全球第一，同比提升5.1個(gè)百分點(diǎn)。
也就是說(shuō)，寧德時(shí)代在動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池雙賽道都排名全球第一。而這，便是最底層的看多邏輯。