文 | 金衛(wèi)
(相關(guān)資料圖)
6月12日，廈門燕之屋生物工程股份有限公司（簡(jiǎn)稱“燕之屋”）向港交所提交IPO申請(qǐng)書。
這不是燕之屋首次沖刺港股。早在2011年，燕之屋就曾謀求港交所上市，但當(dāng)年因亞硝酸鹽含量超標(biāo)事件，上市計(jì)劃被迫終止。
2021年，燕之屋再次沖刺港股無(wú)果。同年年底，公司轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股，欲沖擊“A股燕窩第一股”，然而到2022年9月，原定上會(huì)的燕之屋卻突然主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)，無(wú)緣“燕窩第一股”。
2022年11月，燕之屋重啟A股上市計(jì)劃，并向證監(jiān)會(huì)廈門監(jiān)管局提交了輔導(dǎo)備案材料，但最終又選擇了港股。
燕之屋在招股書中指出，之所以選擇赴港上市，一方面是因?yàn)锳 股審批程序的不確定性，另一方面是因?yàn)樵诟凵鲜锌蔀槠涮峁┮粋€(gè)獲取國(guó)外資本的國(guó)際平臺(tái)。
從最初的選擇港股上市到轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股，再到A股折戟回歸港股，燕之屋的上市之路艱難，折騰了十多年，燕之屋上市之急切已然溢于言表。這一次，燕之屋能否順利實(shí)現(xiàn)港股IPO？
一碗燕窩平均174元
招股書顯示：燕之屋是全球燕窩產(chǎn)品市場(chǎng)的領(lǐng)先品牌，致力于研發(fā)、生產(chǎn)和銷售優(yōu)質(zhì)的現(xiàn)代燕窩產(chǎn)品。
根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，從2020年至2022年，燕之屋的零售額連續(xù)三年為全球最大的燕窩產(chǎn)品公司，2022年的全球市場(chǎng)份額為4.1%。2022年，在國(guó)內(nèi)的燕窩產(chǎn)品市場(chǎng)上，按燕窩專營(yíng)門店數(shù)量和檢科院認(rèn)證的進(jìn)口數(shù)量計(jì)，燕之屋也排名第一。
國(guó)內(nèi)的燕窩市場(chǎng)，按零售額計(jì)算，2022年為430億，預(yù)計(jì)到2027年將增長(zhǎng)至921億，復(fù)合年增長(zhǎng)率為16.5%。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，國(guó)內(nèi)的燕窩產(chǎn)品公司數(shù)量由2017年的約8000家穩(wěn)定增長(zhǎng)至2022年的13000家。
截至2022底，燕之屋建立了由89家自營(yíng)門店，及225名線下經(jīng)銷商涵蓋615家經(jīng)銷商門店的線下銷售網(wǎng)絡(luò)。
這幾年，燕之屋加大網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷，截至2022年底，燕之屋已擁有11個(gè)電商平臺(tái)作為公司的客戶，包括京東、唯品會(huì)及天貓超市等，這些平臺(tái)上擁有23家自營(yíng)網(wǎng)店及13家經(jīng)銷商網(wǎng)店。報(bào)告期內(nèi)，通過(guò)在線渠道銷售產(chǎn)生的收入分別占我們同年總收入的55.5%、51.0%及54.2%。
目前，燕之屋主要有三大產(chǎn)品類別，即純燕窩產(chǎn)品、燕窩+產(chǎn)品及+燕窩產(chǎn)品。純燕窩產(chǎn)品占到燕之屋絕大多數(shù)的收入來(lái)源，2022年占比達(dá)到96%。
在燕之屋的官網(wǎng)上，碗燕品牌系列中，一款經(jīng)典款的碗燕產(chǎn)品（10碗裝）售價(jià)達(dá)到3980元，尊享版的碗燕（12碗裝）高達(dá)5496元。
燕之屋在招股書上也披露了燕窩的價(jià)格，2022年，碗燕的價(jià)格是174元每碗，累計(jì)賣了386.8萬(wàn)碗。碗燕的毛利率最高，達(dá)到61%。
財(cái)務(wù)方面， 2020年至2022年，燕之屋實(shí)現(xiàn)收入分別為13.01億、15.07億元及17.3億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為15.3%。凈利潤(rùn)分別為1.23億、1.72億及2.06億，復(fù)合年增長(zhǎng)率為29.2%。報(bào)告期內(nèi)，燕之屋的凈利潤(rùn)率分別為9.5%、11.4%及11.9%。
從盈利能力來(lái)看，燕之屋的毛利率分別為42.7%、48.2%及50.8%，毛利率呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)。
費(fèi)用方面，燕之屋支出較大的是銷售及經(jīng)銷費(fèi)用。報(bào)告期內(nèi)，公司的銷售及經(jīng)銷開支分別為3.18億、3.99億、5.04億，分別占到當(dāng)年總收入的24.4%、26.5%及29.1%。其中，同期廣告及推廣費(fèi)分回歸為3.26億、2.69億、2.35億，三年廣告支出合計(jì)達(dá)到8.3億。
與動(dòng)輒幾億的廣告費(fèi)相比，燕之屋的研發(fā)費(fèi)用不及零頭。報(bào)告期內(nèi)，研發(fā)投入分別為1770萬(wàn)、1900萬(wàn)、2430萬(wàn)，分別占同年總收入的1.4%、1.3%及1.4%。
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，燕之屋燕窩呈現(xiàn)“重營(yíng)銷、輕研發(fā)”的特征。
事實(shí)上，營(yíng)銷一直是燕之屋的重頭戲，燕之屋很早便請(qǐng)當(dāng)紅女明星代言。早在2008年，燕之屋請(qǐng)來(lái)劉嘉玲代言；2018年，林志玲成為燕之屋品牌代言人；2022年，趙麗穎接檔成為品牌代言人。
燕之屋在招股書中談及營(yíng)銷策略提到，重點(diǎn)是透過(guò)專業(yè)的營(yíng)銷及品牌戰(zhàn)略來(lái)維持并提高品牌知名度。“公司與有影響力的達(dá)人合作，并在抖音及小紅書等新興電商平臺(tái)上實(shí)施有針對(duì)性的營(yíng)銷活動(dòng)。”
燕之屋還提到，其營(yíng)銷包括贊助及名人代言，這些舉措有助于鞏固經(jīng)銷系統(tǒng)，吸引更多的消費(fèi)者。
值得一提的是，燕之屋的存貨規(guī)模較高，報(bào)告期內(nèi)存貨分別為2.77億、2.79、2.7億。存貨主要包括原材料、在制品及成品，其中原材料為主要組成部分。
廣告曾受質(zhì)疑
燕之屋的主要原料燕窩來(lái)自馬來(lái)西亞。
燕之屋在招股書中稱，公司生產(chǎn)流程中使用的幾乎所有原料燕窩都來(lái)自印度尼西亞的供貨商，印度尼西亞是世界上最大的原料燕窩生產(chǎn)國(guó)。原材料成本為銷售成本的最重要組成部分，占到總銷售成本的76%以上。
燕之屋在招股書中稱，燕窩在400多年來(lái)一直是美食中一道著名的佳肴。其營(yíng)養(yǎng)成分其中包括唾液酸、氨基酸、膠原蛋白、糖蛋白、抗氧化劑、鈣、鉀、鐵、鎂和激素。中醫(yī)認(rèn)為燕窩具有多種健康功效，例如增強(qiáng)體質(zhì)、強(qiáng)化免疫系統(tǒng)、提高注意力及專注度、補(bǔ)充能量和促進(jìn)新陳代謝，并調(diào)節(jié)血液循環(huán)。權(quán)威機(jī)構(gòu)進(jìn)行的現(xiàn)代科學(xué)研究已進(jìn)一步證實(shí)燕窩產(chǎn)品所具備的健康功效。
此前，燕之屋在A股上市場(chǎng)時(shí)，關(guān)于燕窩的功效說(shuō)法有不同聲音。
證監(jiān)會(huì)在反饋文件中顯示，燕之屋先前的代言人劉嘉玲曾表示，自己保養(yǎng)的秘訣是“吃燕窩只選燕之屋碗燕”，稱自己“每天吃一碗燕之屋的碗燕”。
一些宣傳燕之屋燕窩的軟文廣告中也曾寫到，清朝的皇帝因食用燕窩而長(zhǎng)壽，慈禧太后也靠燕窩進(jìn)行滋補(bǔ)，使得太后年過(guò)六旬容顏依舊……暗示燕之屋燕窩延年益壽功效。
證監(jiān)會(huì)在反饋意見中要求，具體列表說(shuō)明公司廣告等相關(guān)宣傳材料的具體宣傳口徑，相關(guān)宣傳是否存在虛假宣傳等合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，公司是否因此受到行政處罰。
近兩年，燕窩的功效受到輿論的質(zhì)疑。尤其是2020年網(wǎng)紅主播辛巴帶貨燕窩“翻車”，被鑒定為“假燕窩，真糖水”，燕窩的營(yíng)養(yǎng)價(jià)值引發(fā)熱議。
有媒體援引國(guó)家高級(jí)食品檢驗(yàn)師王思露的話說(shuō)，從營(yíng)養(yǎng)配比來(lái)看，燕窩并沒(méi)有什么特別之處，“想靠燕窩大補(bǔ)的人，還不如多吃點(diǎn)肉類、蛋類、奶類食品，不僅蛋白質(zhì)含量高，關(guān)鍵還便宜。”
這一次赴港IPO，燕之屋表示將IPO 募集所得資金凈額將主要用于研發(fā)活動(dòng)，以擴(kuò)大產(chǎn)品組合并豐富產(chǎn)品功能；擴(kuò)大并鞏固全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)；加強(qiáng)品牌建設(shè)和營(yíng)銷推廣工作；加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理能力；加強(qiáng)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施；以及用作營(yíng)運(yùn)資金及其他一般公司用途。
對(duì)于燕之屋IPO，我們將進(jìn)一步關(guān)注。