編者按：阿里Q4盈利能力快速提升，但市場更多聚焦其業務重組計劃進展；隨著六大的董事會亮相，機構更加看好阿里高效改革釋放的價值以及未來對于公司股價的提振。
阿里巴巴 $09988.HK / $BABA 于昨晚公布了2023財年Q4及全年財報。第四季度，阿里實現營收2082億元，同比增長2%，略低于預期；但歸屬于普通股股東的凈利潤由盈轉虧至235.16億元，去年年同期為虧損162.41億元；調整后凈利潤273.8億元人民幣，同比增長38%。
整體而言，第四季度阿里的所有指標均顯示穩健增長。利潤率表現較佳，凈利潤率為 10%，自由現金流利潤率為 15.5%，顯示阿里的盈利能力正在快速提升。營收增長不是很明顯，這可能是因為該公司目前正在優先考慮盈利能力。
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然而，本次財報數據并未對阿里的股價有所提振，美股昨夜收跌超5%，今日港股股價也繼續受壓，盤中曾低見82港元。盡管阿里核心業績向好，但市場顯然更為關注的是同日公布的1+6+N業務重組進展。
據阿里透露，六大業務集團中，除了淘寶天貓外，其他5大集團未來都將分拆上市。
此前被外界看好有望最先上市的菜鳥與盒馬將正式啟動IPO，而云智能集團則將從阿里巴巴集團當中徹底分拆獨立上市，阿里國際數字商業集團也將啟動外部融資。張勇稱，盒馬、菜鳥可以先進行IPO的原因是，已經形成差異化客戶價值，明確盈利前景。
有觀點指出，如果所有的業務分拆計劃都成功落地，意味著24歲的阿里將成為一家以國內核心電商為主體、廣泛投資海內外互聯網與零售產業的投資業務集團。
對于凈利潤同比增長近4成，績后又走勢疲軟的阿里，機構會如何解讀？阿里有史以來最大的架構重組，能否對其估值提升起到正向作用？
中國商業營收同比下滑3%，核心電商業務復蘇
2023財年第四季度，包括淘寶、天貓、淘菜菜、盒馬、天貓超市等業務在內的中國零售商業分部收入為1320.62億元，同比下降3%。不過，隨著中國消費逐漸復蘇，淘寶天貓的交易量有望迎來轉機。公司表示，3月份在服飾及保健品品類增長強勁所帶動，淘寶和天貓的線上實物商品毛交易總額錄得正增長。中金認為，在組織變革后，沒有其他虧損業務顧慮的淘天將從自身出發，鞏固其在電商領域的領導地位。高盛表示，阿里廣告和傭金轉為正增長，以及宏觀復蘇期間，直播購物模式趨于平穩等將支撐其股價表現。
國際商業部分增速搶眼，訂單量按年增長15%
國際商業上季收入185.41億元，按年增29.3%，阿里稱，Lazada、速賣通（AliExpress）、Trendyol和Daraz平臺訂單量整體按年增長15%。國聯證券指出，國際化業務表現亮眼，增速較高主要由Trendyol、Lazada和速賣通的增長驅動。Trendyol的收入增長主要受惠于補貼效率和訂單數的提升，Lazada的收入增長主要受惠于更多增值服務帶來的變現率的提高以及訂單數的增長，速賣通的收入增長同樣受惠于訂單數的提高。
阿里云上季收入同比降2%，機構看好其未來增速
阿里云業務Q4收入185.82億元，同比跌2.1%；2023財年，阿里云業務收入772.03億元，經調整EBITA14.22億元，同比增長24%，實現了連續第二年盈利。今年4月，阿里云發布了AI大模型通義千問。伴隨著AI時代到來，云計算從數字化邁向智能化。大摩預期，阿里云業務將于未來數個季度的收入將加速增長至兩位數，同時指出新年度的消費復蘇趨勢改善將會重振公司的營收增長。匯豐研究則認為，云業務的潛在全面分拆亦引發問題，因為云計算一直被視為集團的長期增長動力。
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