事件概述
隨著兩會以及冬殘奧會閉幕，唐山市相關(guān)部門14 日發(fā)布全部解除賽時管控，通知各企業(yè)做好生產(chǎn)準(zhǔn)備。具體復(fù)產(chǎn)情況如下：截止到14 日，唐山地區(qū)25 家長流程鋼企126 座高爐樣本共計(jì)復(fù)產(chǎn)高爐16 座，預(yù)計(jì)日均釋放鐵水產(chǎn)能約7.09 萬噸。
事件評論
年初至今，焦煤現(xiàn)貨價格創(chuàng)歷史同期最高。2022 年1-2 月，樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量平均值約211 萬噸，較去年同期減少13%，焦煤下游需求難言強(qiáng)勢。但是在此期間，焦煤下游庫存始終位于近年歷史同期最低位且從1 月下旬開始進(jìn)入逐步“去庫”狀態(tài)，同時2 月底的港口主焦煤現(xiàn)貨價格達(dá)到2830 元/噸，較1 月初的2450 元/噸增幅超過15%。截至3 月14 日，港口主焦煤現(xiàn)貨價格達(dá)到3350 元/噸，較去年同期增長106%。
短期視角下，“金三銀四”期間焦煤下游鋼鐵產(chǎn)量有望迎來釋放，看好焦煤現(xiàn)貨價格延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)。需求方面，截至3 月11 日，樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量約215 萬噸，周環(huán)比小幅下降2.1%。背后原因或主要來自兩會期間河北地區(qū)鋼廠的停限產(chǎn)。而唐山市本次發(fā)布全部解除賽時管控，通知各企業(yè)做好生產(chǎn)準(zhǔn)備。此舉有望在短期大幅提升唐山地區(qū)高爐產(chǎn)能利用率。國內(nèi)供給方面，截至3 月10 日，汾渭地區(qū)煤礦精煤產(chǎn)量約為237 萬噸，周環(huán)比下降1.7%，奧特維(688516)：中標(biāo)晶科上饒1.4億元TOPCON串焊、劃片訂單 強(qiáng)化SMBB串焊機(jī)市占率奧特維(688516)：中標(biāo)晶科上饒1.4億元TOPCON串焊、劃片訂單 強(qiáng)化SMBB串焊機(jī)市占率仍顯著低于2021 年同期272 萬噸的周度產(chǎn)量水平。海外進(jìn)口方面，2021 年貢獻(xiàn)我國煉焦煤進(jìn)口量份額前兩名的蒙古和俄羅斯近期均受到不同因素的影響，來自進(jìn)口方面的貢獻(xiàn)或依舊難言樂觀。庫存方面，截至3 月10 日，焦煤庫存合計(jì)（獨(dú)立焦化廠+鋼廠+港口）約為2473 萬噸，周環(huán)比繼續(xù)下降1.8%，且仍低于往年同期水平500-700萬噸。下游利潤方面，截至3 月11 日，主要鋼材按照成本滯后一月估算毛利仍位于近年平均水平附近。綜合影響下，我們認(rèn)為“金三銀四”期間焦煤現(xiàn)貨價格依然具備上行空間。
全年視角下，鋼鐵行業(yè)碳達(dá)峰推遲疊加“穩(wěn)增長”預(yù)期強(qiáng)勢，焦煤板塊有望深度受益。2022年2 月7 日，工信部等三部委聯(lián)合發(fā)布《促進(jìn)鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展指導(dǎo)意見》，將鋼鐵行業(yè)碳達(dá)峰目標(biāo)時間從2025 年推遲至2030 年。2020 年，我國粗鋼產(chǎn)量為10.6 億噸?；蚴艿健叭昶娇亍奔啊澳芎碾p控”影響，2021 年我國粗鋼產(chǎn)量為10.3 億噸。當(dāng)前政策背景下，2022 年鋼鐵限產(chǎn)壓力或有望較2021 年顯著減弱，產(chǎn)量持平甚至略增的可能性被打開，對于煉焦煤的需求而言為顯著利好。因此全年視角下，焦煤現(xiàn)貨價格或仍有望延續(xù)2021 年的強(qiáng)勢表現(xiàn)，焦煤板塊核心標(biāo)的業(yè)績表現(xiàn)可期。
投資建議：我們認(rèn)為現(xiàn)階段焦煤的現(xiàn)貨價格及煉焦煤板塊內(nèi)重點(diǎn)上市公司業(yè)績的可持續(xù)性擁有三重支撐：1）“穩(wěn)增長”疊加“適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資”背景下需求或持續(xù)復(fù)蘇；2）海外進(jìn)口乏力現(xiàn)狀或較難改善；3）近期山西和山東省均開展煤礦安監(jiān)行動，短期國內(nèi)焦煤供給或難有增量。推薦持續(xù)關(guān)注焦煤板塊核心標(biāo)的：平煤股份、山西焦煤、淮北礦業(yè)、盤江股份和冀中能源。
風(fēng)險提示
1、外部因素影響下，煤價出現(xiàn)非季節(jié)性下跌的風(fēng)險；2、經(jīng)濟(jì)承壓形勢下，下游需求存在不確定性。