3月20日，帶著CAR-T標(biāo)簽的金斯瑞生物科技發(fā)布了2021年年報(bào)。一言以蔽之：揮金如土。
2021年，金斯瑞實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.11億美元，同比上漲30.8%；但公司支出也變多了，導(dǎo)致年度虧損達(dá)5億美元。也就是說(shuō)，過(guò)去一年金斯瑞總的支出達(dá)到近10億美元。
今年2月底，金斯瑞的重要子公司傳奇生物CAR-T產(chǎn)品在美國(guó)獲批上市。因此，盡管從經(jīng)營(yíng)體量來(lái)說(shuō)，金斯瑞可謂“燒錢如流水”，收益還不算多，但資本對(duì)其給予了極高的期待。
2021年下半年，高瓴大幅買入并增持傳奇生物。根據(jù)高瓴最新披露的持倉(cāng)，傳奇生物位列高瓴美股第二大倉(cāng)位，持有市值5.5億美元，僅次于百濟(jì)神州。
而金斯瑞本身也有光環(huán)，作為一家mRNA疫苗生產(chǎn)企業(yè)的重要供應(yīng)商，金斯瑞實(shí)際上已經(jīng)享受到了市場(chǎng)的“關(guān)照”。只是，光環(huán)兌現(xiàn)的日子何時(shí)真正到來(lái)，目前還不明確。
代工業(yè)務(wù)依然占主導(dǎo)
金斯瑞科技的營(yíng)收主要來(lái)源于四個(gè)板塊：生命科學(xué)服務(wù)及產(chǎn)品，生物制劑開發(fā)服務(wù)，工業(yè)合成生物產(chǎn)品以及細(xì)胞治療。
其中的生命科學(xué)服務(wù)及產(chǎn)品、生物制劑開發(fā)服務(wù)是指金斯瑞科技為生物醫(yī)藥企業(yè)提供的CRO、CDMO服務(wù)；工業(yè)合成生物產(chǎn)品是指聚焦于酶工程技術(shù)方向板塊；細(xì)胞治療主要是指子公司傳奇生物，也就是CAR-T產(chǎn)品產(chǎn)線。
在2021年的5.11億美元總營(yíng)收中，CRO和CDMO業(yè)務(wù)支撐了金斯瑞科技的大部分營(yíng)收。
增速最快的當(dāng)屬金斯瑞科技的CDMO業(yè)務(wù)。據(jù)年報(bào)，2021年金斯瑞科技的生物制劑開發(fā)服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.81億美元，同比上漲101.5%；虧損額達(dá)0.05億美元，同比縮窄68.89%。
據(jù)公司解釋，CDMO業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)主要因?yàn)榭蛻羧旱臄U(kuò)大，以及臨床前、抗體即蛋白質(zhì)藥物等生產(chǎn)效率的提升。但更重要的，是mRNA等基因及細(xì)胞療法的蓬勃展開，質(zhì)粒收益大幅增加。
另一塊CRA-T業(yè)務(wù)則是外界最為看好的。2021年，細(xì)胞治療業(yè)務(wù)營(yíng)收為0.9億美元，同比增長(zhǎng)18.6%；虧損3.74億美元，同比擴(kuò)大60.2%。
傳奇生物目前的海外銷售和楊森共同負(fù)責(zé)，而金斯瑞去年這塊業(yè)務(wù)的收入主要是楊森支付的里程碑費(fèi)用。根據(jù)傳奇生物3月21日披露的2021年年報(bào)，傳奇生物去年收入8980萬(wàn)美元，但因?yàn)榛I備商業(yè)化團(tuán)隊(duì)，虧損額為3.74億美元。
雖然傳奇生物虧了那么多，但依然得到了資本的看好。高瓴的增持讓市場(chǎng)信心增添了不少。畢竟傳奇的BCMA靶點(diǎn)CAR-T在美國(guó)只有一個(gè)對(duì)手，2022年有望放量，實(shí)現(xiàn)自身造血。
mRNA疫苗項(xiàng)目成亮點(diǎn)
凈虧損5億美元的幅度，除了造血源，金斯瑞科技同樣需要回應(yīng)血虧在哪。
據(jù)年報(bào)，2021年，金斯瑞科技的銷售費(fèi)用為1.68億美元，行政費(fèi)用為1.35億美元，研發(fā)費(fèi)用為3.58億美元。在絕對(duì)值上，研發(fā)費(fèi)用遠(yuǎn)高于銷售、行政費(fèi)用，但在增速上，金斯瑞科技的銷售及行政費(fèi)用正在飛速增長(zhǎng)。
50%以上的增幅，反映了公司此前在銷售和經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)的薄弱。金斯瑞科技對(duì)健識(shí)局表示，這主要源于傳奇生物和強(qiáng)生在商業(yè)化CAR-T產(chǎn)品cilta-cel中的投入。
除了培養(yǎng)BD能力必要交的“學(xué)費(fèi)”外，金斯瑞科技在支柱營(yíng)收上同樣不能放松。
金斯瑞科技的主營(yíng)收源于生物藥CDMO業(yè)務(wù)。據(jù)金斯瑞年報(bào)，質(zhì)粒收益的大大增加是其業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)的一大原因，也為金斯瑞科技的業(yè)務(wù)線加分不少。
在奧密克戎肆虐的當(dāng)下，mRNA疫苗的話題再次被炒熱。mRNA疫苗生產(chǎn)中最核心的就是質(zhì)粒，金斯瑞正掌握了這一核心科技。
目前中國(guó)新冠疫苗已經(jīng)超過(guò)32億劑次，但尚未有一款mRNA疫苗獲批，金斯瑞科技可謂站在風(fēng)口上等風(fēng)來(lái)，自然要把握機(jī)會(huì)。據(jù)金斯瑞科技回應(yīng)，2022年公司在國(guó)內(nèi)外的多個(gè)mRNA疫苗項(xiàng)目上還將持續(xù)推進(jìn)。
mRNA疫苗的熱度可謂一觸即發(fā)。3月21日，2月末的一份“復(fù)必泰”商標(biāo)初步審定公告流出，隨后復(fù)星醫(yī)藥港股大漲21.66%。
市場(chǎng)對(duì)于mRNA疫苗的誠(chéng)意已經(jīng)十足，至于mRNA疫苗何時(shí)以真金白銀回饋市場(chǎng)，還得等。
文章｜煙酰胺
運(yùn)營(yíng)｜廿十三
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