行情回顧：恒生科技指數下跌10.94%，港股互聯網全線下跌。3 月恒生科技指數延續頹勢，單月下跌10.94%。3 月8 日，美國證券交易委員會（SEC）將5 家中國公司列入《外國公司問責法案》（HCFAA）的臨時清單，根據SEC的相關法案，如果公司連續三年被列入臨時清單，將在三年后（即2024 年初）被摘牌，引發市場恐慌情緒。3 月16 日起有所反彈。個股方面，除阿里巴巴外，互聯網板塊股票全線殺跌。截至2022 年3 月28 日，恒生科技指數PE-TTM 為38.14x，處于恒生科技指數成立以來的39.08%分位點。
行業動態：淘寶內測微信支付，鴻路鋼構(002541)2021年報點評：盈利高增不懼上游波動 采購壁壘再加深鴻路鋼構(002541)2021年報點評：盈利高增不懼上游波動 采購壁壘再加深25%廣告預算流向安卓。1）游戲：2 月中國手游市場規模同比增長2%，《原神》和《MLBB》分別位列中國手游出海日本和東南亞收入第一。2）移動支付：淘寶內測微信支付，網絡支付用戶規模達9 億。3）短視頻：騰訊繼續加碼短視頻；抖音搜狐達成版權合作。4）廣告：蘋果隱私新政下，2021H2 25%廣告預算從iOS 流向安卓。5）外賣：美團發布針對困難商戶的傭金減免措施。6）電商：1-2 月實物商品網上零售額同比增長13.6%； 2021 年生鮮電商交易規模達4658.1 億元。
互聯網板塊公司公告與新聞一覽。騰訊控股、SEA、京東集團、金蝶國際等多家公司發布業績公告；京東集團發布子公司收購德邦控股及子公司融資公告；金山軟件高管變動公告；云音樂建議更改公司名稱公告；阿里巴巴股份回顧計劃公告。重點公司新聞為快手和京東調整組織架構，微博被列入《外國公司問責法案》臨時清單等。
投資建議：二線互聯網公司有望取得超額收益。互聯網行業政策有所回暖。
3 月互聯網公司密集發布了2021 年財報，廣告、電商等順周期行業和游戲，直播等逆周期屬性的行業均表現平淡。我們預計互聯網公司的基本面好轉發生在2022H2。建議4 月布局年報業績優異、受政策影響較小的互聯網公司：
快手、網易，以及超跌龍頭騰訊控股。綜上，4 月重點推薦的互聯網標的為網易（9999.HK）、快手（1024.HK）及騰訊控股（0700.HK）。
風險提示：政策風險，財報業績不及預期的風險，短視頻行業競爭格局惡化的風險，宏觀經濟下行導致廣告大盤增速不及預期的風險，游戲公司新產品不能如期上線或者表現不及預期的風險等。