本土墻布行業龍頭企業——浙江聯翔智能家居股份有限公司今天（5月20日）登陸上交所主板，公司證券代碼為603272，發行價格13.64元/股，發行市盈率為22.99倍。
聯翔股份此次IPO募集資金3.53億元，分別用于投建年產350萬米無縫墻布建設項目、年產108萬米窗簾建設項目、墻面材料研發中心建設等項目。由此，公司將進一步加大在優勢產品領域以及新市場的布局，提升企業市場競爭能力。
其中，年產350萬米無縫墻布建設項目總投資3.50億元，項目建設場地位于浙江省嘉興市海鹽縣武原街道金星村。截至目前，聯翔股份通過出讓方式取得該地塊的《不動產權證書》，土地面積59,316平方米，用途為工業用地。
項目建成后，聯翔股份將形成年產350萬米無縫墻布的生產能力，其中新增提花墻布年產能320萬米，刺繡墻布年產能15萬米，印花墻布年產能15萬米，將使公司的年營業收入增加3.05億元，年凈利潤增加6469.98萬元。該項目投資稅后內部收益率16.83%，項目稅后靜態投資回收期6.87年（含建設期）。
年產108萬米窗簾建設項目總投資1.44億元，建設場地位于浙江省嘉興市海鹽縣武原街道金星村。截至目前，聯翔股份通過出讓方式取得該地塊的《不動產權證書》，土地面積59316平方米，用途為工業用地。
項目建成后，聯翔股份將新增窗簾產品年產量108萬米，其生產線的自動化、智能化水平將得到大幅提升。項目第4年達產后，還將使聯翔股份的年營業收入增加1.70億元，年凈利潤增加2836.96萬元，該項目投資稅后內部收益率16.30%，項目稅后靜態投資回收期7.14年（含建設期）。
墻面材料研發中心建設項目總投資3055.28萬元，項目建設場地位于浙江省嘉興市海鹽縣武源街道金星村，截至目前，聯翔股份通過出讓方式取得該地塊的《不動產權證書》，土地面積59316平方米，用途為工業用地。
項目建成后，聯翔股份將擁有研發辦公中心和實驗室，為公司新技術、新產品的持續研發及業務規模的擴張奠定良好的基礎。
公開資料顯示，聯翔股份成立于2004年，主營業務為墻布的研發、設計、生產及銷售業務，同時也從事少量窗簾等室內家居裝飾用品的研發、生產、銷售業務，以及室內整體家裝工程業務。
聯翔股份是目前國內市占率高、品牌知名度高的刺繡墻布企業，打造出了具有行業影響力的“領繡(LEADSHOW)”和“領繡墻布|菁華”墻布品牌。
招股書顯示，2019年至2021年，聯翔股份分別實現營業收入2.98億元、2.54億元和2.79億元；實現歸屬于母公司的凈利潤分別約為8547.84萬元、6375.95萬元和6704.67萬元。
報告期內，聯翔股份主營業務突出，各期主營業務收入占營業收入的比例均在99%以上；其他業務收入為房屋出租收入、銷售酷家樂軟件等收入，占營業收入比重較小。
聯翔股份墻布銷售受到房地產行業季節性波動、居民消費習慣、節假日等多種因素的影響，具有一定季節性，公司每年的三、四季度銷售收入較一、二季度更高，另外，2020年疫情對當年第一季度營業收入的負面影響較為明顯。
聯翔股份銷售模式以經銷模式為主，報告期內，公司經銷收入占主營業務收入比例均在97%以上。
從區域市場看，聯翔股份的優勢區域主要集中在華東地區、華中地區、華北地區和西南地區。報告期內，上述四個區域主營業務收入合計分別占公司主營業務收入的83.64%、82.79%及81.23%。
聯翔股份的產品主要包括刺繡墻布和非刺繡墻布，其中刺繡墻布又包括獨畫刺繡墻布和循環刺繡墻布；非刺繡墻布主要為提花墻布，同時還有少量的印花墻布、精壓墻布和水刺無紡墻布。
刺繡墻布是聯翔股份主營業務收入的主要來源之一，但占主營業收入的比重逐年降低。報告期內，聯翔股份的刺繡墻布收入分別為8015.71萬元、4611.99萬元及4287.05萬元，占主營業務收入比重分別為27.02%、18.22%及15.40%。
報告期內，聯翔股份的刺繡墻布收入規模有所下降，主要是循環刺繡墻布的銷售下降幅度較大造成的。報告期內，循環刺繡墻布的銷售收入由 2019年度的3,979.99萬元下降至2021年度的1,213.05萬元，循環刺繡墻布占刺繡墻布收入的比例由2019年度的49.65%下降至2021年度的28.30%。
循環刺繡墻布銷售規模下降主要原因系市場流行趨勢的變動，循環刺繡墻布的花色、花型、工藝偏奢華風格，而近年來時尚、簡約風格開始在墻面裝飾市場流行，以提花墻布、簡約風格獨畫刺繡墻布為代表的產品類型更多地受到消費者的青睞，從而使得循環刺繡墻布銷量受到影響。
非刺繡墻布是聯翔股份主營業務收入的重要來源。報告期內，公司非刺繡墻布收入分別為19,876.83萬元、19,648.94萬元及21,558.21萬元，占主營業務收入比重分別為67.00%、77.64%及77.43%。
提花墻布是聯翔股份非刺繡墻布中主要組成部分，報告期內提花墻布產品收入分別為18,967.30萬元、19,264.23萬元及21,478.72萬元，占非刺繡墻布收入比重分別為95.42%、98.04%及99.63%。
報告期內，其他非刺繡墻布收入合計分別為909.53萬元、384.71萬元及79.49萬元，占非刺繡墻布收入比重分別為4.58%、1.96%及0.37%。
其他非刺繡墻布主要包括印花墻布、精壓墻布及水刺無紡墻布，系公司嘗試推出的新品類墻布，當前市場偏好度較低，使得其他非刺繡墻布的銷售收入金額及占主營業務收入比例均較小。
從毛利的構成上看，報告期內，聯翔股份的毛利主要來源于刺繡墻布和非刺繡墻布產品，報告期內，該兩類墻布產品毛利合計分別為 15,142.85萬元、12,125.34萬元及 13,263.35 萬元，占各年度主營業務毛利的比例分別為95.85%、97.64%及96.84%。
報告期內，聯翔股份的主營業務毛利率分別為53.26%、49.07%及49.19%。
刺繡墻布產品因花型及圖案設計精美、加工工藝復雜、定位高端等，其毛利率一直處于較高水平。
非刺繡墻布產品毛利率水平亦較高，但相對于刺繡墻布產品，因其產品風格更加簡約、工藝相對簡單、價格較低等，其毛利率水平低于刺繡墻布。
窗簾產品系聯翔股份在生產銷售墻布時拓展的新產品，2020年及之前，公司主要集中于墻布產品，窗簾的銷售收入較少，未形成規模經濟，毛利率波動較大，2021年公司窗簾業務發展良好，毛利率也得以改善。
裝修業務屬于聯翔股份根據“軟裝一體化”的市場趨勢，為了貼近終端市場，把握市場潮流，提前布局的開拓性業務，公司所承接的不同裝修項目的裝修規模、設計要求、技術難度、客戶類型等因素不盡相同，使得毛利率波動較大。
其他主要系與墻布銷售相關的樣冊、基膜、濕膠等產品的銷售收入，該部分產品銷售收入占主營業務收入比例較低，隨著每年產品結構變動，毛利率水平波動較大。
報告期內，隨著非刺繡墻布產品和窗簾產品銷售收入占比的逐步上升，聯翔股份的主營業務產品的總體毛利率有所下降。
聯翔股份的墻布產品銷售模式以經銷模式為主，直銷主要針對零星散客，金額較小且產品類型各異，使得墻布產品的直銷模式毛利率整體高于經銷模式毛利率，但波動較大，對整體毛利率影響較小。
2020年及之前，聯翔股份主要集中于墻布產品的銷售，窗簾的銷售收入較少，主要以傳統方式生產，未形成規模經濟，毛利率波動較大。2021年度，公司窗簾生產進行了現代化改造，同時業務發展良好，毛利率也得以改善。
聯翔股份表示，公司未來將繼續圍繞現有主營業務，抓住墻布企業集聚的行業發展上升期，在鞏固墻布行業領導地位的基礎上，進一步探索業務邊界，依靠公司在刺繡工藝和室內軟裝方面的經驗與資源積累，增加成品窗簾業務并促進室內軟裝業務的健康快速發展，以公司現有優勢業務為支點，擴大公司在家居裝飾領域的市場影響力，進一步拓展“傳承弘揚刺繡文化，創造美好家居生活”的道路。
截至第一紡織網今天晚間發稿前，聯翔股份收報19.64元/股，漲幅43.99%，市值20.35億元。（第一紡織網 martin）