紅周刊丨汪佳蕊
10月19日，據(jù)香港特區(qū)政府新聞公報消息，香港特區(qū)行政長官李家超發(fā)表今屆特區(qū)政府首份《施政報告》。李家超表示，香港是國際金融中心、全球最大離岸人民幣業(yè)務中心，也是全球領先的生物科技融資中心。為維護香港國際金融中心地位，港交所擬修改主板上市規(guī)則，吸引無盈利、無收入科技公司上市，預計明年可施行。同時，李家超還表示，希望未來五年能吸引不少于100家具潛力或代表性的創(chuàng)科企業(yè)在港設立或擴展業(yè)務，當中包括至少20家龍頭創(chuàng)科企業(yè)，以期為香港帶來過百億元投資及創(chuàng)造數(shù)以千計的本地就業(yè)職位。
值得注意的是，在《施政報告》發(fā)布后，港交所隨即刊登了科技公司上市的相關咨詢文件，新規(guī)則將適用于包括新一代信息技術企業(yè)、先進硬件、先進材料、新能源及節(jié)能環(huán)保、新食品及農(nóng)業(yè)技術在內(nèi)的五大特專科技公司。
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港交所擬修改主板上市規(guī)則
推動前沿行業(yè)融資實力
聯(lián)交所于10月19日刊發(fā)咨詢文件，建議擴大香港現(xiàn)有上市制度，允許特專科技公司來港上市，并就此征詢公眾意見。
香港交易所集團行政總裁歐冠昇表示：“連接資本與機遇是香港交易所的核心戰(zhàn)略，為此我們致力進一步提升香港作為全球創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司首選上市地點的地位。新建議將增加香港上市公司種類，讓更多不同類型的公司可進入這個具備深度和流動性的國際市場，同時也為投資者帶來更多選擇。”
歐冠昇說：“正如《上市規(guī)則》增設生物科技章節(jié)后造就了香港的醫(yī)療保健融資生態(tài)圈，我們預期這次增設特專科技的新規(guī)定后，將有助推動區(qū)內(nèi)以至其他地方在這五個前沿行業(yè)（例如綠色科技）的人才和投資金額增長。”
在建議制度下，特專科技公司將分為已商業(yè)化公司及未商業(yè)化公司兩大類，其中未商業(yè)化公司因為風險較高，規(guī)定也較為嚴格。香港交易所上市主管陳翊庭表示：“在制定有關建議時，我們考慮了特專科技公司的特點，特別是科技在有關公司業(yè)務上扮演了獨特的角色，以及相對于其他上市申請人，這些公司的發(fā)展仍處于初期階段。我們相信建議中的規(guī)定可在各方面之間取得適當?shù)钠胶猓饶芫S持市場質(zhì)素，亦能建立具商業(yè)可行性的新上市章節(jié)，配合新一代領先企業(yè)的集資需要。”
據(jù)悉，聯(lián)交所已誠邀市場對各項建議、相關條文及指引發(fā)表意見，公眾咨詢期將于2022年12月18日結(jié)束。咨詢文件的主要建議包括上市資格、有關首次公開招股的規(guī)定，以及首次公開招股后的規(guī)定：
上市資格：
1、商業(yè)化收益門檻：已商業(yè)化公司的定義為經(jīng)審計的最近一個會計年度特專科技業(yè)務所產(chǎn)生的收益至少達2.5億港元的公司。
2、上市時的預期最低市值：80億港元（已商業(yè)化公司）或150億港元（未商業(yè)化公司）。
3、研發(fā)：所有申請人均須于上市前已從事研發(fā)至少三個會計年度，研發(fā)投資金額須占總營運開支至少15%（已商業(yè)化公司）或50%（未商業(yè)化公司）。
4、最低第三方投資：上市申請人須獲得來自資深獨立投資者相當數(shù)額的投資。作為指標性基準，符合以下規(guī)定的申請人通常將被視為已符合該等規(guī)定：于上市申請日期前的至少12個月之前已獲得來自至少兩名領航資深獨立投資者的大額投資；及來自所有資深獨立投資者的合計投資金額達到上市申請人于上市時已發(fā)行股本的規(guī)定最低百分比，即10%至20%（已商業(yè)化公司）或15%至25%（未商業(yè)化公司），視乎上市申請人于上市的預期市值而定。
5、商業(yè)化路徑：未商業(yè)化公司須展示并在上市文件中披露其可達到商業(yè)化收益門檻的可信路徑。
有關首次公開招股的規(guī)定：
1、更高效的市場定價流程。
2、上市后自由流通量至少達6億港元。
3、須披露的資料包括首次公開招股前投資、商業(yè)化現(xiàn)況及前景以及適當?shù)氖揪暶鳌?/p>
首次公開招股后的規(guī)定：
1、對控股股東、關鍵人士及領航資深獨立投資者施行首次公開招股后禁售期的限制。
2、對未商業(yè)化公司施加額外持續(xù)責任，包括于中期報告及年報中額外披露發(fā)行人達到商業(yè)化收益門檻的進展，以及披露有關上市文件中載列的任何業(yè)務及財務估計的更新。
對于本次上市規(guī)則的修改，天風國際表示，主要目的是鼓勵170多家已提交IPO招股計劃，但正在等待合適的時機的公司正式啟動IPO融資。香港證監(jiān)會發(fā)言人也表示希望為需要大力投資和研發(fā)的科技公司提供更寬松的融資條件。經(jīng)歷了今年前9個月市場的低迷表現(xiàn)，本次上市規(guī)則的修改提議將會吸引更多科技企業(yè)來港上市，為市場注入活力。
與此同時，天風國際表示，本次上市規(guī)則的更新將是四年來影響最為深遠的一次調(diào)整。2018年香港證監(jiān)會和港交所曾推動一系列改革政策，為擁有不同投票權(WVR)的公司和未有收入的生物技術公司上市融資提供了便利的條件，這些變化為一系列重磅股票發(fā)售打開了上市融資的大門。港交所數(shù)據(jù)顯示，自2018年4月改革以來，生物技術和制藥公司一直在香港市場活躍融資，約占香港200家新上市公司的一半，總募資金額約為2600億美元，這使香港成為僅次于納斯達克的全球第二大生物技術上市中心。
六大措施提升香港金融競爭力
港股通實行人民幣計價有望明年實現(xiàn)
根據(jù)10月19日港交所披露的前三季度業(yè)績報告，2022年前三季度，港交所實現(xiàn)收入132.55億港元，同比下跌18%；股東應占溢利70.99億港元，同比下跌28%。根據(jù)天風國際統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年前九個月，共有56家公司完成香港IPO上市，共籌集了731.6億港元，比去年同期減少了74%，資本市場的低迷可能會使得香港在今年失去領跑地位。
對此，李家超在其施政報告中表示，香港是國際金融中心、全球最大離岸人民幣業(yè)務中心，也是全球領先的生物科技融資中心。金融服務業(yè)亦是香港最大支柱產(chǎn)業(yè)，占本地生產(chǎn)總值超過五分之一，本屆特區(qū)政府會采取以下措施，全面提升香港金融服務的競爭力：
1、提升融資平臺國際化。香港交易及結(jié)算所有限公司(港交所)于明年修改主板上市規(guī)則，以便利尚未有盈利或業(yè)績支持的先進技術企業(yè)融資；同時構(gòu)思活化GEM(前稱創(chuàng)業(yè)板)，為中小型及初創(chuàng)企業(yè)提供更有效融資平臺。
2、強化最大離岸人民幣業(yè)務中心優(yōu)勢。香港目前處理全球約75%的離岸人民幣結(jié)算，政府會推動市場提供更多以人民幣計價投資工具，以及穩(wěn)妥高效的匯兌、匯率風險和利率風險管理等財資服務，并優(yōu)化市場基建。
3、加強互聯(lián)互通。全速落實中國證券監(jiān)督管理委員會早前宣布支持的一系列互聯(lián)互通安排，包括今年內(nèi)提交條例草案，寬免雙幣股票市場莊家交易的股票買賣印花稅以優(yōu)化人民幣股票交易機制，并盡快完成兩地利率互換市場互聯(lián)互通“北向通”的準備工作。政府亦會研究優(yōu)化債券通“南向通”，促進更多元化的點心債發(fā)行和交易，并繼續(xù)與內(nèi)地商討更多互聯(lián)互通擴容方案。此外，政府會爭取短期內(nèi)在南沙、前海等成立保險售后服務中心，為持有香港保單的大灣區(qū)居民提供支援，亦為大灣區(qū)保險市場互聯(lián)互通踏出重要一步。
4、發(fā)展綠色和可持續(xù)金融。推動香港成為中國內(nèi)地及海外政府和綠色企業(yè)的首選融資平臺，以及在香港建設國際碳市場，并支持港交所繼續(xù)拓展與廣州金融機構(gòu)等在碳市場發(fā)展的合作。
5、強化資產(chǎn)和風險管理。家族辦公室是資產(chǎn)及財富管理業(yè)的重要增長領域，于去年香港管理這方面及私人信托客戶的資產(chǎn)規(guī)模超過17000億港元。政府會在今年內(nèi)提交條例草案，為合資格家族辦公室提供稅務寬免，目標是在2025年年底前推動不少于200間家族辦公室在港設立或擴展業(yè)務。另外，政府會在2024年推行保險業(yè)風險為本資本制度，緊貼國際標準，以及在今年內(nèi)就設立保單持有人保障計劃的建議展開公眾咨詢。
6、不斷提升金融科技競爭力。目前香港有超過600家金融科技企業(yè)。政府會大力推動金融科技，包括鼓勵更多金融科技服務及產(chǎn)品進行概念驗證測試、推進跨境金融科技項目、培育金融科技人才等。“商業(yè)數(shù)據(jù)通”將于今年內(nèi)出臺，提供一站式平臺給企業(yè)分享營運數(shù)據(jù)，讓銀行準確評估企業(yè)情況，提高中小企獲批貸款的機會。虛擬資產(chǎn)方面，政府已提交條例草案建議引入有關服務提供者的法定發(fā)牌制度。香港金融管理局(金管局)正研究市場對監(jiān)管穩(wěn)定幣的意見，會確保監(jiān)管制度與國際監(jiān)管建議相符并適合本地情況。此外，金管局已開展“數(shù)碼港元”的準備工作，并正與內(nèi)地機構(gòu)合作擴大在港以“數(shù)字人民幣”作為跨境支付工具的測試。
尤為值得一提的是，港股通實行人民幣計價已經(jīng)逐漸推進落實，并且有望在明年落地。10月3日，香港特區(qū)財經(jīng)事務及庫務局局長許正宇在出席特區(qū)立法會會議時提出有關豁免市場莊家就雙幣股票進行特定交易涉及的股票買賣印花稅的立法建議，并表示其目標是在年內(nèi)向特區(qū)立法會提交草案，港交所在條例草案經(jīng)立法會通過后咨詢市場意見，計劃在2023年上半年推出雙幣股票市場莊家機制。
中信建投證券趙然指出，自滬深港通開通以來，香港與內(nèi)地資本市場的互聯(lián)互通機制日趨成熟，跨境交易日漸活躍，南向資金通過港股通持股占比穩(wěn)步提升，已成為港股市場的重要參與者。港股通人民幣計價將有助于解決目前港股通港元計價、人民幣結(jié)算和交收模式下給投資者帶來的買賣和持有期間的匯兌風險敞口和盈利折算問題，從而便利投資者交易。
而對于匯率可能產(chǎn)生的潛在影響，中信建投證券認為，匯率并非影響南向資金參與港股通交易的關鍵因素，預計短期內(nèi)港股通人民幣計價對港股流動性的影響并不顯著。從長期來看，港股通人民幣計價客觀上將便利并鼓勵更多投資者參與港股交易，預計將有越來越多的人民幣資金參與港股交易，并“用流動性吸引流動性”從而逐步提升港股資金的成交量和活躍度。同時，資金端的多樣化需求增加將極大地豐富離岸市場的人民幣產(chǎn)品供給，吸引更多人民幣資金參與港股交易并沉淀，從而助力鞏固香港作為離岸人民幣中心的地位、推動人民幣國際化進程，長期意義深遠。