HPV疫苗是全球首個公認有效的預防性癌癥疫苗。宮頸癌是全球女性發病率及死亡率最高的惡性腫瘤之一，而我國占了全球宮頸癌新發病例的20%。研究發現高危型HPV病毒持續感染為宮頸癌發病的主要原因，接種HPV疫苗可顯著降低發病率，被WHO建議為宮頸癌的一級預防方法，且被多個國家納入國家免疫計劃，具有顯著的經濟學效益。
HPV疫苗研發難度大，周期長，投入高，進入壁壘較高。由于病毒樣顆粒技術難高，開發要求高，且HPV疫苗臨床研發需要以宮頸病變為臨床終點，因此從立項到上市需要至少15年，周期較長；從海外看，研發成本在10億美元左右，投入較大，使得HPV疫苗進入壁壘較高，目前全球僅三家公司有產品上市。
長坡厚雪，國內千億市場需求將逐步釋放。我國HPV疫苗存量市場滲透率僅為5.2%，仍有較大提升空間，未來隨著接種意識提升及政策推動，樣本城市周度銷售數據全追蹤：3月前三周新房銷量同比較2月負增長擴大、二手房基本持平 結構復蘇苗頭或受疫情壓制樣本城市周度銷售數據全追蹤：3月前三周新房銷量同比較2月負增長擴大、二手房基本持平 結構復蘇苗頭或受疫情壓制中性假設9-15歲/16-45歲的接種率分別達到70%及25%-30%左右，預計國內HPV疫苗總需求量為2.68億支，預計僅女性市場累計需求超千億元。未來隨著男性適應癥的獲批國內市場有望迎來另一個高峰。
長期供不應求，競爭格局較好。2006-2021年，全球僅有三個廠家，四款HPV疫苗獲批上市。萬泰生物自2019年底上市，為全球第三家、國內第一家HPV疫苗供應商，競爭格局較好，未來兩年預計國內上市產品數量僅為1-2個。目前發展中國家9-15歲女性的滲透率僅為9%，海外僅一家公司處于臨床階段，未來仍供不應求，海外市場有望成為另一個重要市場。
投資建議
作為首個癌癥預防型疫苗，HPV疫苗的有效性已得到多個國家驗證，全球由于產能限制，長期以來處于供不應求的狀態，隨著國產疫苗上市，產能逐漸釋放，有望迎來千億市場。重點推薦：萬泰生物、智飛生物；建議關注：康樂衛士、瑞科生物、沃森生物
風險提示
競爭加劇風險，價格下降風險，滲透率釋放速度不及預期風險，研發不及預期風險，銷售不及預期風險。